配(pei)額(e)約束(shu)與(yu)低(di)庫(ku)存疊(die)加：價格高位企(qi)穩且(qie)結(jie)構(gou)性上漲
新(xin)年(nian)過(guo)後，空調(tiao)排產計劃環比提(ti)升(sheng)，出口訂單自1月(yue)起逐(zhu)步(bu)恢(hui)復，企(qi)業與(yu)經(jing)銷商對(dui)季節性需(xu)求的(de)預期(qi)轉(zhuan)暖(nuan)，帶(dai)動(dong)多品種(zhong)制(zhi)冷劑(ji)價格中樞(shu)繼(ji)續(xu)上移(yi)。然而(er)，經(jing)過(guo)2024年(nian)四(si)季度(du)快(kuai)速(su)拉(la)漲後，目(mu)前價格已處(chu)於(yu)歷(li)史高(gao)位，下遊(you)備貨節奏有所(suo)放緩，渠道庫(ku)存降至近兩(liang)年(nian)低(di)點。供(gong)給(gei)端在(zai)年(nian)度(du)配(pei)額(e)剛性限制(zhi)下可(ke)釋(shi)放量(liang)有限(xian)，且(qie)R125、R32、R134a等(deng)核心(xin)品(pin)種(zhong)的(de)市(shi)場(chang)集(ji)中度(du)超(chao)過(guo)80%，主流企(qi)業控(kong)貨保供(gong)意願強(qiang)烈(lie)，進(jin)壹步(bu)夯(hang)實價格底(di)部(bu)。
從(cong)壹季度(du)長(chang)協談判(pan)結(jie)果(guo)看(kan)，各品種(zhong)走(zou)勢(shi)基(ji)本明朗：
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R125：部(bu)分(fen)中小(xiao)廠商配額(e)提(ti)前耗(hao)盡停(ting)產(chan)，主(zhu)流(liu)供(gong)應商收(shou)緊貨(huo)源，最(zui)新(xin)主(zhu)流報(bao)盤升(sheng)至5.1萬元(yuan)/噸(dun)，成交正(zheng)陸(lu)續(xu)跟進(jin)；
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R404A、R507：國(guo)內冷(leng)凍冷(leng)藏需(xu)求回(hui)暖(nuan)，海外補庫(ku)訂單(dan)增(zeng)加，詢盤活(huo)躍度(du)提(ti)升(sheng)，價格同(tong)步(bu)上行；
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R410A：在(zai)R125成本推動(dong)下，壹季度(du)長(chang)協價環比上調(tiao)1900元(yuan)至5.51萬元(yuan)/噸(dun)，幅度(du)約(yue)3.6%；
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R134a：得(de)益於(yu)2026年(nian)車(che)企年(nian)度(du)訂(ding)單(dan)提(ti)前鎖定，需(xu)求剛(gang)性突(tu)出，價格突(tu)破6.0萬元(yuan)/噸(dun)，渠道庫(ku)存偏(pian)低，預計(ji)高(gao)位韌(ren)性充(chong)足；
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R32：空調(tiao)廠家長(chang)協意向價6.12萬元(yuan)/噸(dun)，環比再漲1000元(yuan)，流(liu)通市(shi)場(chang)與(yu)長(chang)協價差(cha)擴(kuo)大，但空調(tiao)排產旺季臨近，二(er)季度(du)需(xu)求預期(qi)繼(ji)續(xu)改(gai)善；
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R22：二(er)代配(pei)額(e)削減，企業散(san)水(shui)控(kong)量(liang)，小包裝(zhuang)市(shi)場(chang)活(huo)躍度(du)高(gao)於(yu)散(san)水(shui)，主(zhu)流報(bao)盤維持(chi)1.7萬(wan)元(yuan)/噸(dun)左右(you)。
綜(zong)合來看，配額(e)制(zhi)度(du)決(jue)定了上半(ban)年(nian)整體(ti)供(gong)給(gei)彈(dan)性不足，而(er)空調(tiao)、汽(qi)車(che)、冷鏈等下遊(you)需(xu)求季節性回升(sheng)，與(yu)當前低(di)庫(ku)存狀(zhuang)態形成錯(cuo)位，主(zhu)流企業普遍采(cai)取(qu)“保供(gong)緩漲”策(ce)略，預計(ji)壹季度(du)至二(er)季度(du)初(chu)制(zhi)冷劑(ji)價格將保持高(gao)位運(yun)行，成(cheng)交(jiao)重(zhong)心(xin)有望(wang)繼(ji)續(xu)小幅擡(tai)升(sheng)。
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